.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　广发证券发布研报称，参考主流互联网平台，给予贝壳-W（02423）26年18x经调PE。按中性情景对应1824亿元人民币总合理价值，对应港股58.37港元/股、美股22.45美元/股，维持“买入”评级。　　广发证券主要观点如下：　　二手市场量价稳定，对贝壳业绩表现具备正面影响　　26年开年二手认购成交明显回弹，1月前18天贝壳79城二手认购套数同比+33%，剔除贝壳市占增长因素，当前成交对应年化二手交易量8.6亿平，较25年上升24%，与24Q4年化8.4亿平相当，26年“小阳春”概率加大。　　存量成本提升影响，25年业绩承压　　据测算，贝壳25E存量房GTV2.1万亿元，同比-6%，25Q4E4323亿元，同比-42%。更新25E经调归母净利55亿元，同比-24%，25Q4E经调归母净利10亿元，同比-26%。　　布局核心有弹性，市占稳增防御性强　　贝壳存量房业务GTV一二线占比长期80%+，北上成杭25年贡献37%，扎根核心，贝壳充分享受上行期核心城市的市场弹性。且无论市场环境如何，贝壳市占始终稳增，25年市占32%，仍增长1pct，未来在高市占核心城市成交占比提升、及大量低市占城市市占拓展带动下，市占仍有提升空间，防御性强。　　降本增效及市场改善推动，26年业绩置信度高　　该行进行三种情景下的26年业绩敏感性分析，同时根据结果采用广义现金+剔利息利润*经调PE方法给予估值，参考主流互联网平台，给予贝壳26年18x经调PE。　　乐观情景：二手量+15%，价格持平，交易额+15%，市占+2pct，对应26E经调归母净利87亿元，同比+59%，经调归母净利率8.7%；　　中性情景：二手量+5%，价格-5%，交易额持平，市占+1pct，对应26E经调归母净利73亿元，同比+33%，经调归母净利率7.7%；　　悲观情景：二手量-4%，价格-10%，交易额-14%，市占持平，对应26E经调归母净利60亿元，同比+10%，经调归母净利率6.7%。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：史丽君