作者：张晨/F0284349、Z0010567/一德期货宏观分析师要点速览版数据表现2月美国CPI同比2.4%（前值2.4%），核心CPI同比2.5%，依然温和，但核心服务通胀韧性犹存。市场反应数据公布后，美元指数、10年期美债收益率不跌反涨，黄金震荡回落，总体反应“地缘情绪”。事件2月美国CPI依然温和，但内生通胀压力去化进展仍有限。在当前中东地缘局势主导金融市场的背景下，经济数据对降息路径的影响明显减弱。核心观点2月CPI同环比延续温和下行态势。整体CPI同比2.4%，一致预期2.4%，前值2.4%；环比0.3%，一致预期0.2%，前值0.2%。核心CPI同比2.5%，一致预期2.5%，前值2.5%；环比0.2%，一致预期0.2%，前值0.3%。2月CPI环比增速维持低位。分项数据中，食品价格回落至0.4%（拉动CPI环比+0.05%）；能源价格环比0.6%，结束上月通缩状态（拉动CPI环比+0.04%）；核心CPI环比增速略有回落（拉动CPI环比+0.16%）。核心通胀方面，核心商品环比贡献边际增加（拉动环比+0.02%），其中权重占比较大的服装和二手车价格涨跌互现、相互抵消，其中后者价格环比连续3个月保持通缩。核心服务价格环比拉动CPI上涨0.18%。其中运输服务、娱乐服务、教育等价格边际下滑被医疗服务所抵消，占比最大的住房价格环比持平，核心服务通胀韧性犹存。值得注意的是，除去住房分项的核心服务价格同比小幅回落至2.76%，内生性通胀压力去化进展缓慢。随着2月非农数据“爆冷”，美联储货币政策主要考量将依然锚定就业，降息看似顺理成章；但地缘局势驱动油价急拉，通胀预期持续上行会掣肘美联储降息，持续侵蚀降息定价。在当前市场主要受地缘局势主导的情况下，符合预期的通胀数据并未给市场带来较大波澜。数据公布后，美元指数、10年期美债收益率不跌反涨，黄金震荡回落，总体反应“地缘情绪”。总的来看，2月美国CPI数据虽有利于降息，但地缘冲突悬而未决、通胀预期走高势头未止，美联储短期按兵不动概率更大，而一旦油价维持高位驱动通胀预期继续上行，当前年内降息1次的定价仍有被进一步削弱的可能。数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部数据来源：万得、一德期货宏观战略部编辑：武宇杰审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP